DE OPTIMALE KAPITAALSTRUCTUUR
- Gepubliceerd in Boekhouden
- Lees 2523 keer
-Target adjustment theorie
Elke onderneming heeft haar eigen optimale LT schuldratio. Deze wordt als target vooropgesteld en met elke financieringsbeslissing probeert men het target te bereiken.
Trade-off tussen fiscaal voordeel en mogelijke kost van financiële moeilijkheden.
Verlies aan beleidsruimte.
Financiële druk kan ook management prestatiedruk geven.
Onderneming zal meer schulden aangaan naarmate ze meer winst maken en dus meer behoefte hebben aan het interestbelastingschild.
Ondernemingen met groeipotentieel => nemen minder kredieten op => want groeimogelijkheden zijn enkel waardevol in going concern. (dit omdat ze bij liquidatie moeilijk ten gelde kunnen worden gemaakt) => deze financiële moeilijkheid zijn dus hoger dan in bedrijf met bvb gewoon veel vaste activa. (dit is namelijk wel gemakkelijk ten gelde te maken) => financiële moeilijkheden zijn dus mogelijk faillissementmakend en zijn dus zeer belangrijk bij kredietbeslissingen, ze zijn groei-afremmend uiteindelijk.
-Agency model
Ondernemers handelen niet alleen voor het welzijn van hun aandeelhouders. Belangenconflict.
Een oplossing:
Schulden zullen ervoor zorgen dat dit management minder manoeuvreer ruimte heeft.
Disciplinerend effect =>Daling agency kost!
Opgelet: deze schulden kunnen leiden tot een belangenconclict tussen ADH en SE.
Voornamelijk ondernemingen met hoge kasstroom hebben baat bij schuldfinanciering als methode om management in toom te houden.
-Pecking order theorie
Hypothese van asymmetrische informatie tussen geïnformeerde insiders en externe financiers. Deze outsiders onderwaarderen de effecten omdat ze er niet veel van kennen. De onderneming zal dus trachten te werken met interne financiering boven externe.
Als er toch extern MOET worden gezocht, dan wordt volgorde gerespecteerd:
klassieke bankkredieten=> venture capitalist => business angels
Omgekeerde relatie tussen winstgevendheid en schuldfinanciering.
-Empirisch onderzoek
Vnl laatste theorie wordt vaak gebruikt: omgekeerd verband winstgevendheid en totale schuldgraad. (vnl LTschuld)
Positief verband tussen grootte onderneming en demate waarin zij beroep doet op LT schuldfinanciering.
Controle wordt verkozen boven groei.
Interne financiering wordt verkozen boven externe financiering. (Herr im Haus denken)
- groeipotentieel gaat vaak verloren
probleem bij deze laatste financieringsvoorkeur: banken komen zonder genoeg EV te zitten om al die kredieten te voldoen. Combineren is de oplossing. Want onderkapitalisatie moet ten allen tijde vermeden worden.
